Especialista em CS Crisis – “Sim, provavelmente um big bang. As bandeiras estão em vermelho »

O que você achou quando soube das perdas no Credit Suisse e tal? Big Bank Business com Archegos Hedge Fund?

É um novo episódio da crise permanente do casino financeiro. Existem estágios menos graves e mais graves. Então, esses episódios acontecem do nada. Está muito escuro. Como cidadãos, devemos saber o que está acontecendo. O Credit Suisse tem significado sistêmico. É por isso que é da responsabilidade do contribuinte.

Nesta história, há elementos ligados à crise financeira de L.A. 2008 Lembrar.

O sistema financeiro é muito instável. Confundir dívidas altas com derivativos é uma receita para crises agudas. Foi o que aconteceu em 2008 e continua a ser assim regularmente.

Os bancos afirmam que os derivativos são úteis como ferramenta de hedge.

Esta é uma piada de mau gosto. O valor de face dos derivativos para a Suíça no outono passado foi de 26.000 vezes o PIB. Como você acredita que os clientes de bancos na Suíça têm que fazer um seguro 26.000 vezes superior à produção econômica suíça? Infelizmente, os derivativos raramente desempenham seu papel original como ferramenta de hedge.

Após a crise financeira, não apenas as regulamentações foram apertadas, mas os bancos também foram obrigados a ter maiores reservas de capital. Isso não é suficiente?

Aparentemente não. O grande banco Lehman Brothers, que faliu em 2008, tinha um estoque não ponderado de ações de 3,25% com base em seus ativos totais. Agora, os buffers não ponderados nos principais bancos variam de 5 a 6 por cento. Melhor, mas ainda não o suficiente. Precisamos de cerca de 20 por cento. Essa é também a cota que os grandes bancos nos pedem se quisermos obter empréstimos deles, e isso também é razoável.

Qual é a importância das estruturas de incentivos bancários? Recompensas são mencionadas repetidamente neste contexto.

Não sou contra recompensas ao pagar por conquistas reais. Mas as recompensas não podem ser justificadas quando o desempenho é ruim ou mesmo quando ocorrem perdas. Além disso, os bônus são frequentemente desproporcionais aos serviços bancários. Os incentivos são o risco para a conta do contribuinte. Porque quando as apostas dão errado, o contribuinte tem que pagar a conta. Quando funcionam bem, as recompensas aumentam.

O que você acha que precisa ser melhorado?

Precisamos de bancos menores, como no passado, precisamos de uma separação entre bancos de custódia e bancos de investimento. Portanto, os bancos que assumiram riscos muito elevados podem ir à falência com menos risco para o resto da economia. Os 30 maiores bancos do mundo estão convencidos, em princípio, de que nunca irão à falência porque precisam ser resgatados. Isso cria um falso incentivo para assumir mais e mais riscos às custas do contribuinte.

Para estabilizar o sistema financeiro, co-lancei uma iniciativa pedindo um imposto sobre todos os pagamentos eletrônicos.

A precária situação financeira exige um imposto parcial sobre o vasto volume de pagamentos eletrónicos, que é cerca de 150 vezes o PIB. Esse pequeno imposto ajudará a estabilizar o setor financeiro e, em troca, alguns impostos, como o imposto sobre valor agregado, podem ser eliminados.

Dá a impressão de que os bancos podem lidar facilmente com as novas regras usando engenharia financeira e derivativos.

Os regulamentos são muito complicados. Os grandes bancos sempre encontram brechas. O que precisamos não são as milhares de páginas de regulamentos que uma tese de doutorado pode exigir compreensão. São necessários regulamentos simples e fáceis de entender.

Por exemplo?

Leva de 30 a 50 páginas com frases claras. Exemplo: se você assume um risco, pode comprar produtos de hedge ou os chamados derivativos. Caso contrário, você não precisa de derivados.

Você pode explicar isso com mais detalhes?

Podemos dizer a diferença entre a cobertura de risco real e de aposta, comparando-a com o seguro de carro. Você não tem permissão para ter seguro para o carro do seu vizinho. Se essa proibição não existir, existe um sério incentivo. Você pode comprar esse tipo de seguro porque sabe que seu vizinho está dirigindo mal. Ou incentive-o a dirigir enquanto estiver bêbado. Isso levaria a mais acidentes e, infelizmente, as apostas em acidentes serão mais bem-sucedidas.

Algumas semanas atrás, surgiu uma disputa sobre a Gamestop, quando pequenos investidores colocaram grandes fundos de hedge de joelhos por meio da plataforma Reddit. Como você julga esta história?

Os pequenos investidores superaram as apostas dos grandes investidores. Isso funciona no curto prazo. Mas na verdade mostra que os mercados financeiros estão sendo manipulados. Ao fazer isso, os alunos de finanças aprendem que os mercados são perfeitos e eficientes – e muitas vezes não.

Apesar da crise da Corona, as bolsas de valores cresceram. Existe uma bolha nos mercados financeiros?

Sim, sim, os mercados financeiros estão em alerta por parte dos bancos centrais. Os lucros das grandes empresas não crescem tão rápido quanto o mercado de ações. porque? A flexibilização quantitativa por parte dos bancos centrais visa encorajar os bancos a emprestar para a economia real. Mas este não é o caso o suficiente. Por outro lado, os valores financeiros continuam subindo, pois muitas vezes estão desconectados da economia real.

Você acha que a política monetária dos bancos centrais está errada?

No curto prazo, em uma emergência, faz sentido colocar dinheiro no mercado. Mas o fato de a taxa de juros ser negativa indica uma disfunção na economia. Os juros são o preço do dinheiro. Como essa taxa pode ser negativa para tantos títulos do governo por tanto tempo? Também cria incentivos para contrair mais dívidas.

E se as taxas de juros subirem? Existe uma confusão?

Sim, é provável que haja confusão. Os principais sinais em vermelho: meio ambiente, epidemias, instabilidade do mercado financeiro, desigualdade social e pobreza. Não só devemos agora tentar resolver os efeitos da epidemia ou crise, mas também devemos entender as razões por trás deles.

Onde você vê atualmente os maiores riscos?

Acho que aumentar a desigualdade é um grande problema. É fortalecido pelos mercados financeiros. Exemplo: o fundador da Amazon, Jeff Bezos, enriqueceu US $ 13 bilhões em 20 de julho de 2020, em um único dia. Isso é o dobro do que 1,3 bilhão de africanos ganhou no mesmo dia, o que é 10 vezes o valor do Palácio de Versalhes, que foi construído em quase 50 anos! Se continuar assim, explodirá em algum ponto.

Como você acha que a política pode interagir?

Devido à crise de Corona, 100 milhões de pessoas em todo o mundo caíram na pobreza extrema. Os muito ricos devem retribuir o favor. Se isso não acontecer, corre-se o risco de que demagogos e partidos menos democráticos tirem partido da situação. A administração anterior de Trump nos Estados Unidos ou os atuais governos no Brasil ou na Hungria explicam aonde isso pode levar.